华泰证券发布研究报告称，2023年肉禽产品价格分化，白羽鸡产业链整体盈利高增，黄鸡和蛋鸡苗养殖整体亏损。23Q4肉禽产品价格普跌，产业内上市公司预计普遍亏损。长时间深度亏损有望驱动母猪产能去化趋势深化，白羽肉鸡产能收缩有望逐步传导、2024年或现供需缺口。2024年养殖或迎大年，板块估值仍处低位，建议积极布局。

▌华泰证券主要观点如下：

养殖：价格拖累，23Q4养殖普亏

1)生猪：受2023年猪价持续低迷、23Q4猪价同环比下滑，同时上市公司出栏持续放量影响，2023年生猪养殖板块16家上市公司预计归母净利润亏损265~327亿元、同比转亏，23Q4板块明显增亏。除新希望、*ST正邦、京基智农依靠非养殖收益实现盈利外，板块内上市公司普遍亏损。周期底部愈见功力，完全成本越低的猪企头均亏损越低，分化明显。上市公司养殖成本持续改善、资金安全备受关注，对2024年猪价预期相对谨慎乐观，资本开支或进一步压缩。

2)肉禽：2023年肉禽产品价格分化，白羽鸡产业链整体盈利高增，黄鸡和蛋鸡苗养殖整体亏损。23Q4肉禽产品价格普跌，产业内上市公司预计普遍亏损。长时间深度亏损有望驱动母猪产能去化趋势深化，白羽肉鸡产能收缩有望逐步传导、2024年或现供需缺口。2024年养殖或迎大年，板块估值仍处低位，建议积极布局。

种业：主业向好，经营扭亏

2023年种子板块隆平高科、荃银高科及敦煌种业三家种企合计归母净利润预计同比扭亏，单四季度或将实现同比四位数高增。一方面，2023年种子行业在高位粮价带动下景气上行，头部公司通过品种优化、市场开拓等助力种子销量增长，公司营收随之提升;另一方面，并表的相关资本运作增厚相关公司2023年及23Q4业绩。考虑到2024年或为转基因玉米商业化元年，预计后续制种放量可期。看好技术革命带动国内玉米种子行业扩容。

宠物：出口修复、内销靓丽，2023年盈利增长

2023年宠物食品板块预计实现归母净利润6.92亿元~7.61亿元，同比增长27%~40%。单四季度来看，板块归母净利润预计实现同比三位数高增，其中中宠及佩蒂23Q4归母净利润同比扭亏。

分析认为出口订单回暖叠加自有品牌快速发展或为宠食板块2023年及23Q4业绩同比增长主因。人民币口径下我国宠食出口额2023Q1-Q4同比增速分别为-13.5%/-0.7%/11.1%/23.1%;全年同比+4.5%。头部公司与行业大盘同频共振，出口订单逐步回暖。

风险提示：

猪/鸡价格不及预期，突发大规模动物疫病，宠物国产替代不及预期等。